Pregled tržišnih zbivanja – ožujak 2025
Ako ste ikada u djetinjstvu igrali igricu „nastavi niz“ onda su vam poznata pravila da u igri treba logično povezati slike, riječi, predmete ili što već. Ali ova današnja igra koju svijet trenutačno igra ima drugačije sličice: carinskog kaosa, gospodarskih turbulencija, fiskalnih nereda, trgovinskih napetosti, sukoba s trgovinskim partnerima, stagflacije i geopolitičkih previranja. Kao u pjesmi Davida Bowie-a „This is not America“ koja ustvari u prenesenom značenju nosi poruku „Play stupid games, win stupid prizes“.
S druge strane Atlantika, ključna kamatna stopa ostala je u rasponu od 4,25-4,5 %. FED je najavio usporavanje smanjenja bilance (QT) od travnja, što bi trebalo podržati likvidnost na tržištima. Projekcije FED-a i dalje pozivaju na dva smanjenja stope za četvrtinu boda u 2025. g. Prognoza inflacije podignuta je godinu u kojoj se nalazimo s 2,5 % na 2,8 % što se djelomično pripisuje carinama. Slijedom navedenog, očekuje se i usporavanje gospodarstva, a nezaposlenost bi mogla porasti na 4,4 %, malo više nego što se očekivalo. Nakon prošlotjednog sastanka FED-a poneki sektori su živnuli poput tehnologije i cikličkih sektora (energetike) no dolar je oslabio, a zlato je doseglo najvišu vrijednost svih vremena. Spomenimo k tome kako je omjer duga SAD-a i BDP-a nevjerojatnih 98 %!
Ono što se trenutačno događa u Europi je činjenica da ulagači pomno promatraju i pokušavaju sagledati signale da li se neki ulagači možda počinju rotirati na tržišta dionica izvan SAD-a. Da se ne zavaravamo nije to jednostavan manevar budući da su ulagači i dalje visoko koncentrirani u američkim dionicama. No Europom je zavladao taj neki sentiment proljeća. Priča se naveliko o većim izdvajanjima za obranu, najavljuje se smanjenje birokracije, Njemačka je izglasala povijesnu odluku, kumovalo je tu i stanje u američkim tehnološkim kompanijama nakon nekoliko izazovnih tjedana i sve je to polako pomoglo jačanju raspoloženja, no ostaje taj Damoklov mač trgovinskog rata carinama.
Međutim, trgovinske carine koje je SAD najavio i uvodi Meksiku i Kanadi odražavaju prijetnju koja se mora shvatiti ozbiljno. Povećanje carina teško bi opteretilo europsku industriju (osobito u Njemačkoj i Italiji) i automobilski sektor, koji bi bio među najizloženijima. To stvara značajnu neizvjesnost za europski rast, budući da bi više carine mogle ozbiljno utjecati na ključne industrije. No imajmo na umu da nije Europa baš tako lak zalogaj za prožvakati i ispljunuti Americi. U 2024. godini obujam trgovine SAD-a i EU-a bio gotovo identičan, ali su njihove trgovinske bilance iskazivale ključne razlike.